Marvell Technology 向 Google 發行了一份認股權證，讓 Google 可買進最高 122 億美元（約 1.94 兆日圓）的該公司股票。權利何時歸屬，取決於 Google 向 Marvell 採購多少 AI 客製化晶片。賣晶片的一方把自家股票交到買方手上，主客關係看起來被顛倒過來，而這樣的顛倒正好反映出 AI 基礎設施領域的力量消長。
買得愈多、歸屬愈多的認股權證
兩家公司簽訂商業協議是在 2026 年 7 月 29 日，認股權證則於同年 8 月 18 日正式發行。Marvell 授予 Google 以每股 206.58 美元（約 3.28 萬日圓）買進最多 58,970,907 股的權利，若全數行使，總額約為 122 億美元。
比較特別的是歸屬（vesting）條件。權利不會隨時間自動到手，而是每當 Google 對相關產品的採購金額累積增加 5 億美元（約 795 億日圓），對應的股份才會歸屬。第一年歸屬的僅 1,360,867 股，而且這部分是在協議與認股權證簽署後一年內按季均等歸屬的時間型額度，並不與採購連動。其餘部分才依實際採購進度分批釋出。
若要讓全部權利歸屬，換算下來需要在 2033 會計年度之前完成約 1,200 億美元（約 19.1 兆日圓）的採購，期間約 7 年。對 Google 而言，這形成持續下單的誘因；對 Marvell 而言，則能確保長期訂單的能見度。
※1 美元 = 159 日圓（截至 2026 年 8 月 21 日）
採購範圍是圍繞 TPU 的周邊晶片
在這次的擴大協議中，Google 採購的並不是 TPU（張量處理器）本身，而是連接到 TPU 生態系的各類晶片。Marvell 列出的範圍包括 AI 推論加速器、儲存控制器、網路介面控制器、記憶體介面控制器，以及近記憶體運算。
外界目光往往集中在訓練用的運算晶片，但在實際的資料中心裡，要讓模型運作的推論處理、存放大量資料的儲存、在機櫃之間搬運資訊的網路三者到齊，效能才發揮得出來。而連接與傳輸正是 Marvell 長年擅長的領域。Google 以自研掌握運算核心，再與 Marvell 一起補齊周邊。
2026 年 4 月也曾傳出兩家公司在 AI 處理晶片上合作的消息。這次的協議，可以視為把那層關係改寫成金額與期限都寫明的形式。
Broadcom 獨大的結構出現第二供應商
市場反應相當直接。消息公布後 Marvell 股價上漲約 10%，Broadcom 則下跌約 3%。
過去十多年來，Google 的 TPU 客製化設計一直與 Broadcom 合作，兩家公司在 2026 年 4 月才剛擴大合作範圍。這被認為是半導體業界中最具價值的單一客戶關係之一。如今 Marvell 以第二供應商的身分正式加入，意義並不小。
供應商只有一家時，價格與交期都得看對方的狀況。手上握有通過認證的替代來源，無論 Broadcom 保住多少既有業務，都會改寫談判的基礎。不只是 Google，Amazon、Meta、微軟等大廠也都在推動客製化晶片的自研與委外，以降低對 NVIDIA GPU 的依賴。這次的協議顯示，這股趨勢已經走到了把訂單分散給多家供應商的階段。
用股票支付的另一種方式
另一個值得注意的地方，是對價的支付方式。一般來說，大客戶拿到的是折扣或優先供貨。這次則在此之外，還加進了可以取得供應商股票的機制。
對 Google 來說，持續採購等於把 Marvell 的成長轉化為自己的資產。對 Marvell 來說，接受眼前的股權稀釋，換來的是長期需求與股價的支撐。在 AI 晶片需求難以預測、設備投資判斷困難的階段，股票成了雙方分攤風險的手段。
這種模式能否固定下來，取決於 Google 是否維持得住 TPU 的擴張速度。5 億美元一階的條件反過來看就是，採購一旦停下，歸屬也會跟著停止。協議上的 1,200 億美元是上限，而不是被承諾的金額。
總結
Marvell 向 Google 授予最多 58,970,907 股、總額 122 億美元的認股權證。權利依每 5 億美元的採購金額分批歸屬，若要全數歸屬，需在 2033 會計年度之前完成約 1,200 億美元的採購。範圍涵蓋連接 TPU 生態系的推論加速器、儲存與網路相關晶片，讓長期仰賴 Broadcom 一家的 Google 客製化晶片供應鏈多出第二根支柱。股價方面 Marvell 上漲約 10%、Broadcom 下跌約 3%，市場也正在消化這項變化。
