根據《華爾街日報》與《南華早報》2026 年 8 月的報導，中國 AI 公司 DeepSeek 可望在本月內完成約 500 億元人民幣（約 74 億美元，約 1.18 兆日圓）的募資。投資前估值約為 5000 億元人民幣（約 740 億美元，約 11.8 兆日圓），並已把上海證券交易所科創板的掛牌納入規劃。以高效率模型聞名的公司，為何仍需要如此龐大的資本，值得整理一次。
報導中的募資規模與投資方
報導指出，這一輪募資一直朝著 8 月底完成的節奏推進。若以 740 億美元的投前估值募得 74 億美元，投後估值約為 810 億美元（約 13 兆日圓），在美國以外的未上市 AI 公司當中屬於相當罕見的水準。
參與方面，現有股東 Monolith、Shixiang Capital 以及動力電池大廠 CATL 被指參與其中。新進投資人的洽談名單包括 CPE、Legend Capital，以及專注半導體領域的私募機構 Stony Creek Capital。此外，晶片廠 GigaDevice 參與出資的基金，以及合肥的國有投資平台也出現在名單上。
公司總部位於杭州。在掛牌安排上，報導提到最快可能於 2026 年底遞件，目標 2027 年上市。不過 DeepSeek 與投資方都未公開證實這筆募資，金額與時程仍有變動空間。
※1 美元 = 160 日圓（截至 2026 年 8 月 31 日）
「做得便宜」與「花得少」是兩回事
DeepSeek 之所以在全球受到關注，是因為它用更少的資金與算力，做出可以和美國頂尖實驗室競爭的模型。如今這家公司轉向數兆日圓等級的募資，乍看之下確實有落差。
但推論成本下降，並不代表整體資金需求下降。報導顯示，為了開發更大的模型，公司計畫新增約 1 吉瓦的算力。1 吉瓦相當於一座大型電廠的規模，把資料中心選址、電力合約、加速器採購以及人才爭奪加總起來，支出會迅速變重。模型效率高的公司，資本支出未必就輕。
價格端同樣在變化。DeepSeek 已經調高 API 使用費，Alibaba、Tencent、Baidu、Zhipu AI 也做過類似調整。整個市場正從靠降價搶使用者的階段，轉向尋找可持續的營運價格。
從避險基金裡長出來的實驗室
DeepSeek 的股權結構走的路線與矽谷式新創相當不同。創辦人 Liang Wenfeng 在創立 DeepSeek 之前，就已帶領量化避險基金 High-Flyer，將 AI 與深度學習運用在股票交易上。早期的 DeepSeek 依靠這部分資金與算力運作，因此不必依賴外部創投也能推進研究。
規模變大之後，這種結構就難以維持。先前一輪募資已經引進 Monolith Management、Tencent、JD.com、NetEase 與 CATL 等投資人，這一輪則會進一步提高外部資本的比重。曾經接近避險基金一個部門的實驗室，正在轉變為擁有外部股東、並開始面向公開市場的獨立公司。
High-Flyer 體系也曾取得中國多家熱門科技公司的上市前額度，例如記憶體晶片廠 CXMT 與人形機器人公司 Unitree Robotics。DeepSeek 本身也以策略投資人身分參與 Unitree，據報導取得 2.31% 的股份並接受 36 個月的閉鎖期。這些關係橫跨人工智慧、半導體與機器人，正是北京視為重點的領域。
掛牌代表什麼
是繼續以未上市狀態募集巨額資金，還是走向公開市場、把募資管道制度化。既然目標是吉瓦等級的算力基礎設施，後者有其合理性。另一方面，成為上市公司之後要承擔每季的說明責任與資訊揭露義務，研發節奏也會受到限制。以小團隊快速推進的組織文化能保留多少，從外部很難判斷。
目前可以確定的，只是多家主流媒體給出方向一致的報導，當事方尚未發布公告。在正式說法出現之前，具體數字與掛牌時程都應視為暫定。
總結
DeepSeek 可望在本月內完成 500 億元人民幣（約 74 億美元）的募資，報導中的投前估值為 5000 億元人民幣（約 740 億美元）。目標是 2027 年登上科創板，背後是新增約 1 吉瓦算力這項沉重的資本支出。以高效率模型著稱的公司最終仍需要這種規模的資本，正好反映了當前 AI 產業的結構。在官方公告出現之前，數字與時程都只能算暫定。
