Marvell Technology 向谷歌发行了一份认股权证，允许谷歌购买最高 122 亿美元（约 1.94 万亿日元）的该公司股票。权益归属的条件，取决于谷歌向 Marvell 采购多少 AI 定制芯片。卖芯片的一方把自家股票交给买方，主客关系看上去被颠倒过来，而这种颠倒恰恰反映了 AI 基础设施领域力量对比的变化。
买得越多，归属越多的认股权证
两家公司签订商业协议是在 2026 年 7 月 29 日，认股权证则于同年 8 月 18 日正式发行。Marvell 授予谷歌以每股 206.58 美元（约 3.28 万日元）购买最多 58,970,907 股的权利，全部行权对应的总额约为 122 亿美元。
值得注意的是归属（vesting）条件。权益不会随时间自动到手，而是每当谷歌对相关产品的采购额累计增加 5 亿美元（约 795 亿日元），对应部分的股份才会归属。第一年归属的仅 1,360,867 股，且这部分是在协议与认股权证签署后的一年内按季度均等归属的时间型份额，并不与采购挂钩。其余部分才按实际采购进度分批释放。
若要让全部权益归属，按计算需要在 2033 财年之前完成约 1,200 亿美元（约 19.1 万亿日元）的采购，周期约为 7 年。对谷歌而言这构成持续下单的动力，对 Marvell 而言则锁定了长期订单的可见度。
※1 美元 = 159 日元（截至 2026 年 8 月 21 日）
采购范围是围绕 TPU 的周边芯片
此次扩大协议中，谷歌采购的并非 TPU（张量处理单元）本身，而是接入 TPU 生态的各类芯片。Marvell 列出的领域包括 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器，以及近内存计算。
外界关注的焦点往往集中在训练用的算力芯片，但在真实的数据中心里，运行模型的推理处理、承载海量数据的存储、在机架之间搬运信息的网络三者齐备，性能才能发挥出来。而连接与传输正是 Marvell 长期擅长的领域。谷歌以自研掌握算力核心，再与 Marvell 共同填补周边环节。
2026 年 4 月也曾有消息称两家公司在 AI 处理芯片上展开合作。此次协议可以理解为把那层关系改写成了金额与期限都明确的形式。
Broadcom 一家独大的格局出现第二供应商
市场反应很直接。消息公布后 Marvell 股价上涨约 10%，而 Broadcom 下跌约 3%。
在过去十多年里，谷歌的 TPU 定制设计一直与 Broadcom 合作，两家公司在 2026 年 4 月刚刚扩大了合作。这被认为是半导体行业中最具价值的单一客户关系之一。如今 Marvell 作为第二供应商正式加入，意义并不小。
供应商只有一家时，价格与交期都要受对方情况左右。拥有经过认证的替代来源，无论 Broadcom 保住多少既有业务，都会重塑谈判的基础。不只是谷歌，Amazon、Meta、微软等大厂也都在推进定制芯片的自研与外包，以降低对英伟达 GPU 的依赖。此次协议表明，这一趋势已经走到了向多家供应商分散订单的阶段。
用股票支付的另一种方式
另一个值得关注的地方，是对价的支付方式。通常情况下，大客户获得的是折扣或优先供货。而这次在此之上，还嵌入了可以取得供应商股票的机制。
对谷歌来说，持续采购意味着把 Marvell 的成长转化为自己的资产。对 Marvell 来说，接受眼前的股权稀释，换来的是长期需求与股价支撑。在 AI 芯片需求难以预判、设备投资判断困难的阶段，股票成了双方分担风险的手段。
这种模式能否固定下来，取决于谷歌能否维持 TPU 的扩张节奏。5 亿美元一档的条件反过来看意味着，一旦采购停下，归属也会随之停止。协议中的 1,200 亿美元是上限，而不是承诺的金额。
总结
Marvell 向谷歌授予了最多 58,970,907 股、总额 122 亿美元的认股权证。权益按每 5 亿美元采购额分批归属，全部归属需要在 2033 财年之前完成约 1,200 亿美元的采购。采购范围覆盖接入 TPU 生态的推理加速器、存储与网络相关芯片，谷歌长期依赖 Broadcom 一家的定制芯片供应链由此多了第二根支柱。股价方面 Marvell 上涨约 10%、Broadcom 下跌约 3%，市场也在逐步消化这一变化。
