根據彭博社 9 月 8 日的報導，Anthropic 已決定不收購以色列 AI 新創公司 Decart。這樁交易的規模約為 60 億美元（約 9,200 億日圓），若順利完成，將是該公司史上最大的一筆收購。Anthropic 是在完成對標的公司的查核之後退出，據說雙方仍為其他形式的合作留下空間。
8 月浮上檯面的談判，在查核完成後破局
報導指出，Anthropic 曾認真評估這樁交易，並完成實地查核（收購前針對標的公司財務與技術進行的審查程序），最後仍選擇收手。知情人士表示，兩家公司未來仍有可能以其他方式合作。Anthropic 與 Decart 都拒絕回應。
談判最早被揭露是在 8 月。當時提到的金額同樣是約 60 億美元，但附帶一項但書：一切尚未定案，談判有可能告吹。結果成真的正是這項但書。
※1 美元 = 154 日圓換算（截至 2026 年 9 月 9 日）
真正想要的是晶片效率，而不是世界模型
提到 Decart，多半會聯想到世界模型。不過據說這次讓 Anthropic 動心的並不是那一塊，而是一套最佳化技術，能在訓練與推論兩端從同樣的晶片榨出更多運算量。該公司在自家網站上標榜，要把每一顆晶片的效能壓榨到最後一滴。
對 Anthropic 來說，這裡的道理很清楚。如果手上的運算資源能承接更多需求，那就不是跨入新的產品領域，而是直接壓低提供服務給客戶的成本。單就這一點來看，這樁交易談的是成本結構，而不是產品策略。
4 個月加價 5 成，Decart 的估值變化
Decart 於 2023 年成立，創辦人是 Dean Leitersdorf 與 Orian Leitersdorf 兄弟，以及 Moshe Shalev。今年 5 月，公司在 Radical Ventures 主導的一輪募資中取得 3 億美元（約 460 億日圓），NVIDIA、Adobe Ventures、Valor Equity Partners 與 Atreides Management 參與其中，既有股東 Sequoia Capital、Benchmark 和 Zeev Ventures 也繼續加碼。根據《華爾街日報》，當時的估值接近 40 億美元（約 6,200 億日圓），高於前一年 8 月的 31 億美元（約 4,800 億日圓）。
換算下來，60 億美元的收購價等於在 4 個月後再加上約 5 成。以這麼短的時間來說，這個重估幅度並不算小。
另一張面孔：虛擬試穿與直播
Decart 的另一條業務線是世界模型。這類系統以文字和數百萬小時的影片進行訓練，讓模型在內部掌握物體的運動方式，應用方向從自動駕駛延伸到線上零售。
代表性的 Lucy 模型能接收人物的即時影像，生成這個人穿著實際上並未上身的衣服的高解析度畫面，正面挑戰時尚電商十年來未能解決的虛擬試穿難題。eBay 既是投資方也是客戶。執行長 Dean Leitersdorf 在 7 月於巴黎舉行的一場會議上表示，這項技術也被用在 Twitch、TikTok 與 YouTube 的直播上。同一家公司同時握有晶片效率層與世界模型這兩塊性質相差甚遠的業務，正是 Decart 的特別之處。
放進上市準備的脈絡來看
Anthropic 過去幾乎沒有進行過大型收購。規模最大的一筆也只有 4 億美元（約 620 億日圓），對象是一支不到 10 人的團隊。60 億美元是它的 15 倍。
同時，該公司正一邊在運算資源上大手筆投入，一邊推進股票公開發行的準備。接近籌備工作的人士向彭博社表示，其目標規模可望與 SpaceX 創紀錄的上市並駕齊驅，甚至超越。站在這個位置，想要一項能讓既有基礎設施撐得更久的技術，是合理的想法。
另一方面，在上市前夕付出可觀的溢價，對即將進場的股東並不好交代。收購或許能讓成本結構看起來更漂亮，但在收購紀律這一點上會產生反效果。究竟是價格，還是查核過程中發現的某些狀況終結了談判，目前的報導並沒有給出答案。
總結
Anthropic 曾以約 60 億美元的規模評估收購 Decart，最後在實地查核之後放棄。真正的目標不是世界模型，而是拉高底層晶片效率的最佳化技術。值得留意的是，據說雙方仍保留合作的通道。以合約方式使用技術而不是買下整家公司，可以用更低的代價達成同樣的目的，也不必在公開說明書裡花力氣解釋。上市準備走得越深，這條路看起來就越實際。
