法國人工智慧公司 Mistral 於 9 月 8 日宣布完成 30 億歐元（約 5,400 億日圓）的 D 輪募資，投後估值超過 210 億歐元（約 3.8 兆日圓）。這是歐洲科技企業至今規模最大的一次股權募資，而該公司成立至今僅 3 年。
Samsung 領投，EQT 與 PSG 共同領投
本輪由 Samsung 領投，EQT 管理的 Scaleup Europe Fund 與既有股東 PSG Equity 共同領投。
新加入的投資方包括私募股權機構 Advent、由 BlackRock 管理的基金與帳戶，以及盧森堡大公國。一個主權國家直接列名股東，本身就說明了這家公司的定位。
既有股東的陣容同樣可觀：a16z、ASML、Belfius、法國巴黎銀行企業及機構銀行、Bpifrance、Carmignac、DST Global、Eurazeo、General Catalyst、Headline、Hillspire、Index Ventures、Korelya Capital、Lightspeed、NVIDIA、Phoenix Court 旗下 Solar 基金以及 Salesforce Ventures 都再次參與。歐洲、亞洲與北美的策略投資人與財務投資人並列其中。
Mistral 表示，資金將用於擴大前沿研究、增強訓練模型所需的運算資源、擴建基礎設施，並加速商業化與海外布局。該公司目前在 20 個國家營運，服務超過 125 家大型企業客戶，其中包括 Airbus、ASML 與 HSBC。
一年之內估值接近翻倍
可作為對照的是 2025 年 9 月完成的 C 輪募資。當時募資金額為 17 億歐元（約 3,100 億日圓），投後估值 117 億歐元（約 2.1 兆日圓），由微影設備廠 ASML 領投。ASML 透過該輪取得完全稀釋後約 11% 的股份。
換言之，一年之內估值從 117 億歐元升至 210 億歐元以上，約為 1.8 倍。募資規模本身也從 17 億歐元提高到 30 億歐元。
領投方的選擇也有明顯脈絡。C 輪是 ASML，D 輪是 Samsung，兩家都站在半導體與精密製造的最前線，這類出資顯然不只是追求財務報酬。更合理的解讀是：想把人工智慧真正裝進自家複雜製造與工程現場的一方，先一步鎖定了支撐這一切的模型與基礎設施。
賣點是把「主權 AI」整套交付
Mistral 在本次公告中強調的並非模型效能本身。該公司的說法是，生成式人工智慧的第一波競爭在於誰能造出最強的模型，而如今企業與政府關心的問題已經改變：如何在不交出基礎設施與智慧迴圈控制權的前提下運用人工智慧。
在此基礎上，Mistral 把自己定位為全球唯一建構完整技術堆疊的人工智慧公司，涵蓋開放權重模型、承載模型運行的基礎設施與運算資源，以及讓模型落地到生產環境的產品。其賣點在於客戶不會被單一供應商的路線圖、定價或供應狀況綁住。
該公司所說的「主權」被拆解為四個面向：資料不離開組織邊界、模型可控且可客製、運算資源專屬且成本可預期、生產環境中的系統完全可控並可稽核。對歐洲的公部門與受監理產業而言，這四點能否同時成立，往往就是採用與否的分水嶺。
下一個焦點是運算基礎
不過，要讓這套主張成立就必須擁有自己的運算資源。過去一年，Mistral 在推進模型研發的同時也持續加碼基礎設施。
在巴黎近郊的布呂耶爾勒沙特爾，該公司正在資料中心業者 Eclairion 的設施內建置一座容納約 13,800 顆 NVIDIA GB300 的叢集，第一期供電容量為 44 百萬瓦，預計 2026 年年中投入服務。2026 年 8 月，Mistral 也推出業界所稱的新雲（neocloud）業務，直接銷售運算資源並代管第三方開放模型。
一家做模型的公司，同時也正在成為一家賣運算資源的公司。垂直整合的程度愈高，資本支出就愈沉重，本輪 30 億歐元正是為了承擔這份重量而準備的。在美國大廠動輒以數十吉瓦為單位規劃的背景下，歐洲究竟能把自主基礎堆到什麼程度，答案要看未來一到兩年的實際運轉成績。
總結
Mistral 透過 D 輪募得 30 億歐元，估值突破 210 億歐元，創下歐洲科技企業股權募資的規模紀錄，較一年前的 C 輪估值約提升 1.8 倍。本輪由 Samsung 領投，BlackRock 旗下基金與盧森堡大公國以新股東身分加入。該公司的核心賣點，是把開放權重模型、運算基礎設施與產品打包成一整套「主權 AI」交付，而新募資金的大部分將投向支撐這一切的運算資源。歐洲這個選項能否禁得起生產環境的考驗，判斷依據將是陸續啟用的資料中心，以及在其上運行的客戶數量。
※匯率（截至 2026 年 9 月 8 日）：1 歐元 = 181 日圓
※縮圖為 AI 生成的示意圖
