為 AI 工作負載設計並營運資料中心的 Fluidstack，完成由 Jane Street Capital 領投的 15 億美元（約 2,310 億日圓）募資，估值達到 180 億美元（約 2.77 兆日圓）。值得注意的是，這家公司自己並未持有任何一張 GPU，卻負責建置 Anthropic 大規模運算基礎設施。

※1 美元 = 154 日圓（截至 2026 年 9 月 8 日）

不買 GPU 的業者拿到 180 億美元估值

被稱為新雲（neocloud）的這批 AI 運算業者，過去大多以持有硬體的規模來評價。CoreWeave 與 Nebius 就是大量採購 NVIDIA 加速卡，靠資產價值與使用率把估值堆上去。

Fluidstack 拿掉了這個前提。它負責取得電力、設計與興建資料中心，並開發與營運其中的軟體，晶片本身則由客戶自行準備。由於不必囤積 GPU 庫存，某一世代晶片退場也不會傷到自身資產。本輪之後累計募資額超過 26 億美元（約 4,000 億日圓）。考慮到幾個月前估值還是 75 億美元（約 1.16 兆日圓），上升速度相當陡。

以最近一週來看，這是僅次於競爭對手 Crusoe 的 30 億美元（約 4,600 億日圓）F 輪的第二大 AI 交易。資金連續兩次流向的不是運算本身，而是安放運算的場地與驅動它的軟體。

承接 Anthropic 的 500 億美元計畫

真正確立 Fluidstack 定位的，是 Anthropic 在 2025 年 11 月公布的 500 億美元（約 7.7 兆日圓）美國 AI 基礎設施投資計畫。在該計畫中，負責於德州與紐約州興建 Anthropic 專用資料中心的正是 Fluidstack，各站點將在 2026 年內陸續上線。

對 Anthropic 而言，這是在 Amazon Web Services 與 Google Cloud 兩家雲端業者的關係之外，簽下的最大規模獨立基礎設施合約。通用雲針對廣泛用途最佳化，很難為前沿模型訓練這單一需求做到深度客製。另外準備專用設計的機房，原因就在於此。

簽約之後，Fluidstack 於 2025 年 12 月將全球總部從倫敦遷至紐約。2026 年 3 月則完全退出法國政府推動的 100 億歐元資料中心計畫，聚焦美國市場的姿態相當明確。

6 個月建成的做法，以及不挑晶片的軟體

公司反覆強調的目標，是以 6 個月交付十億瓦（GW）等級的運算資源。一般資料中心新建需要 18 到 24 個月，Fluidstack 以工廠預製的標準化模組在現地組裝的方式壓縮工期。對於運算需求可能一年翻倍的研究機構來說，這段工期的縮短本身就是產品價值。

機房內運作的軟體同樣自行開發。裸機平台 Atlas OS 會自動完成伺服器映像部署，幾天內就能備妥 Kubernetes 或 Slurm 環境，而一般雲端上線通常要數週。監控端的 Lighthouse 即時追蹤效能，訓練工作中斷時自動重啟，並把故障硬體換成備品。在數千張卡規模的叢集上，一張卡出狀況就可能讓整體停擺，這種自動復原直接左右實際使用率。

Atlas OS 與 Lighthouse 都不依賴特定晶片。除了 NVIDIA 的 H100、H200、B200、GB200，平台也支援 AMD 的 MI300X 與 MI355X，並表示皆已驗證可發揮理論效能的 95% 以上。叢集預設為單一租戶，也就是依客戶完全隔離，節點之間以 InfiniBand 連接，不會與相鄰工作負載搶運算資源。

在 Google 正把自家 TPU 推向外部雲端業者的時點，不偏袒任何一家晶片廠的立場格外有用。Anthropic 已於 2025 年 10 月表示計畫最多使用 100 萬顆 Google TPU，能夠營運 NVIDIA 以外方案的業者本就稀少，這份稀缺性看來被直接反映在估值上。

從牛津的學生專案走過 9 年

Fluidstack 成立於 2017 年，創辦人是當時就讀牛津大學的 Gary Wu 與 James Cox。最初的構想是把資料中心與研究室裡閒置的 GPU 集合起來租給開發者，當時被稱為 GPU 版的 Airbnb。

2022 年底 ChatGPT 問世後，局面改變。前沿研究機構要的不是從交易市集湊來的餘裕，而是專門設計的大規模叢集。公司隨即從仲介轉向設計、建置與營運一體。英國的公司登記資料顯示，營收從 2022 年的 180 萬美元（約 2.8 億日圓）成長到 2024 年的 6,620 萬美元（約 102 億日圓）。

給投資人的資料預估 2026 年營收將達 6.6 億美元（約 1,020 億日圓），相當於在 2025 年的 2 億美元（約 310 億日圓）之上成長三倍以上。同一份資料也假設 2030 年前管理超過 17 十億瓦（GW）的設施容量，這個數字超過 Amazon 與 Microsoft 目前在美國的資料中心容量總和。這些都是給投資人的預估，電力取得與工程能否按計畫推進，只能靠後續實績檢驗。客戶名單中除 Anthropic 之外，還有 Meta、Mistral 與 Poolside。

總結

Fluidstack 募得 15 億美元，估值達 180 億美元，累計募資額超過 26 億美元。不持有 GPU，只靠電力、場地與軟體成立的結構，被視為不易受晶片世代更替影響的事業而獲得肯定。承建 Anthropic 500 億美元規模工程的角色，以及既不偏向 NVIDIA 也不偏向 AMD 的營運平台，正是這項判斷的依據。若需求重心持續從訓練移向推論、電力限制持續綁住運算資源的成長，那麼手上沒有晶片的業者，存在感只會愈來愈高。