开发 Claude 的 Anthropic 正在筹备首次公开募股，目标估值超过 2 万亿美元。据报道，其募资规模有望追平甚至超过 SpaceX 创下的历史纪录，正式的公开申报最早可能在 8 月底提交。这家成立仅 5 年的公司，即将向公开市场寻求史上最高的定价。
※1 美元 = 159 日元（截至 2026 年 8 月 21 日）
焦点在于能否超过 SpaceX 的纪录
彭博社援引知情人士的说法称，Anthropic 正按照追平或超过 SpaceX 的规模来设计这次发行。SpaceX 首次公开发售募集了 750 亿美元（约 11.9 万亿日元），在行使超额配售权之后总额达到 862 亿美元（约 13.7 万亿日元），这是目前有记录的最大规模 IPO。
被反复提及的估值目标是 2 万亿美元（约 318 万亿日元）。据称部分测算还要更高，英国《金融时报》提到过接近 3 万亿美元（约 477 万亿日元）的情景。相关讨论仍在变动之中，条款尚未最终确定。
该公司在 6 月曾主动披露，已向美国证券交易委员会秘密提交 Form S-1 注册说明书草案。当时讨论的估值接近 1 万亿美元（约 159 万亿日元）。也就是说，仅仅两个月左右，目标水平就翻了一倍。
650 亿美元的年化收入，与 420 亿美元的亏损
支撑这一估值的是收入的增长。第二季度初步收入超过 115 亿美元（约 1.8 万亿日元），高于 2025 年同期的 7.87 亿美元（约 1250 亿日元），增幅超过 10 倍。截至 7 月底，年化收入运行率达到 650 亿美元（约 10.3 万亿日元）。
另一方面，持续开发前沿模型的成本同样沉重。2025 年全年净亏损约 420 亿美元（约 6.7 万亿日元），是前一年 83 亿美元（约 1.3 万亿日元）的约 5 倍。不过第二季度调整后营业利润已经转正，这被视为收入规模扩大后盈利结构有望改善的一个信号。
融资履历也颇为惊人。该公司 5 月以 9650 亿美元（约 153 万亿日元）的估值募集了 650 亿美元（约 10.3 万亿日元），超过了 3 月募资 1220 亿美元（约 19.4 万亿日元）、估值 8520 亿美元（约 135 万亿日元）的 OpenAI。
承销团与创始人的投票权设计
据报道，参与承销的包括 Morgan Stanley、Goldman Sachs 和 JPMorgan Chase，后续还可能有更多金融机构加入。在公开申报之前，公司预计将以高于原定约 100 亿美元（约 1.6 万亿日元）目标的规模，敲定一笔循环信贷额度。
真正值得关注的是投票权的安排。有报道称，Anthropic 正在考虑引入超级投票权股份，让首席执行官 Dario Amodei 及联合创始人在上市后保有更强的影响力。Amodei 的持股比例据称约为 2%，仅凭持股无法掌握上市后的经营主导权。如果希望把安全方针和开发节奏与外部股东的压力隔开，投票权设计就是绕不开的议题。
公开市场要给什么定价
在生成式 AI 热潮的这几年里，能够直接投资模型开发公司的渠道基本只存在于一级市场。Anthropic 上市，等于把这扇门向公开市场的投资者打开。
据称该公司与 SpaceX 签订了未来 3 年可能达到数百亿美元规模的算力合约，所需资本的量级逐年抬升。要持续获得芯片、数据中心容量和电力，通过上市融资已经从财务选项变成了接近前提条件的存在。
美国 IPO 市场本身也迎来了创纪录的一年。截至 8 月 19 日，募资总额达到 1606 亿美元（约 25.5 万亿日元），逼近 2021 年创下的 1952 亿美元（约 31 万亿日元）纪录。只要多出一笔超过 SpaceX 规模的交易，这项纪录就会被改写。
另外，OpenAI 据报道正在考虑 2027 年上市，两家公司都已完成秘密申报。谁先接受公开市场的检验，会影响外界对整个行业的判断。
2 万亿美元这个数字要问的，并不是 Claude 目前的收入，而是未来的 AI 经济里 Anthropic 能拿下多少，以及公开市场是否愿意为这种判断定价。
总结
有报道称，Anthropic 正筹备规模超过 SpaceX 纪录的 IPO，目标估值超过 2 万亿美元。在年化收入 650 亿美元的高速增长背后，2025 年录得约 420 亿美元净亏损，盈利能力仍是待解课题。正式申报最早可能在 8 月底提交，具体条款会随市场环境变动。这笔交易或将成为衡量公开市场愿意为 AI 未来出价多少的试金石。
