博通正在与贷款方洽谈规模超过 600 亿美元的债务融资，资金将用于购买供 Anthropic 等客户使用的 AI 芯片。视最终条款而定，整体规模有可能达到 1,000 亿美元。这笔交易显示，AI 基础设施的资金来源正在从自有资金和股权融资转向债务市场。
※1 美元 = 159 日元（截至 2026 年 8 月 21 日）
整体规模有可能达到 1,000 亿美元
目前讨论中的结构分为两层。清偿顺序较低的次级档约为 300 亿美元（约 4.8 万亿日元），带担保、清偿顺序较高的优先档约为 600 亿至 700 亿美元（约 9.5 万亿至 11.1 万亿日元），合计接近 1,000 亿美元（约 15.9 万亿日元）。
被点名考虑参与的金融机构是黑石集团和阿波罗全球管理公司。博通预计将为优先档的一部分提供担保。
尚未敲定的部分仍然不少。次级档与优先档的最终比例、博通担保的具体金额、以及债券发行的时间表都还没有确定。博通、Anthropic、阿波罗和黑石均未对此置评。
买芯片的不是 Anthropic
这套安排值得注意的地方在于，资金流向与硬件归属被刻意分开。发行债券的是为这笔交易专门设立的特殊目的实体，借款计入该实体的账簿，而不是母公司的资产负债表。
真正买下芯片的是投资者。买入的硬件随后租赁给 Anthropic，这样一来，Anthropic 无需把巨额资本支出背在自己的资产负债表上，也能拿到算力。用的是租芯片，而不是买芯片的思路。
博通为优先档提供担保的意义也在于此。在 6 月完成的第一笔交易中，正是因为有这层担保，优先档才拿到投资级评级，从而压低了融资成本。
20 吉瓦的目标，目前只完成二十分之一
博通、阿波罗和黑石在 6 月组建了名为 AI XPV 的合作伙伴关系。首笔交易募集 350 亿美元（约 5.6 万亿日元），用博通的定制芯片和网络设备扩充 Anthropic 的算力。
该合作明确的目标是，到 2028 年为主要 AI 实验室提供超过 20 吉瓦的算力。所需资金估计在数千亿美元量级，20 吉瓦大致相当于 20 座核电站的发电能力。
首笔 350 亿美元对应 1 吉瓦。以目标衡量，这项合作目前只完成了约二十分之一。此次超过 600 亿美元的洽谈，就是为了缩小这个差距而迈出的第二步。
博通已成为英伟达之外的选择
博通并不销售自有品牌的 GPU。它按客户的设计需求供应定制芯片，为 Alphabet 和 Meta 打造芯片，同时与 Anthropic 和 OpenAI 签有供货协议。希望降低对英伟达依赖的企业，往往会选择这条定制路线。
规模也在持续扩大。该公司首席执行官在 3 月表示，明年 AI 芯片营收将超过 1,000 亿美元（约 15.9 万亿日元）。7 月，公司与三星签署了涵盖存储、代工和先进封装、有效期至 2030 年的 2,000 亿美元（约 31.8 万亿日元）协议。与苹果的协议规模也超过 300 亿美元（约 4.8 万亿日元）。
消息传出后，博通股价在盘后交易中一度上涨 1.1%。今年以来累计上涨 5.2%。
靠债务搭建的 AI 基础设施
同类结构的融资在这个夏天接连浮出水面。英伟达宣布，包括贝莱德和高盛在内的一个联盟正在为 AI 基础设施建设筹措超过 5,000 亿美元（约 79.5 万亿日元）。Alphabet、亚马逊和微软也都开始借助债务市场为 AI 相关的资本开支融资。
制度层面同样在跟进。美国证券交易委员会的工作人员本月认为，数据中心资产证券化不属于多德-弗兰克法案风险自留规则的适用范围。另一方面，AI 企业提供的担保是一种不易显现的信用，债券市场上已有约 700 亿美元（约 11.1 万亿日元）被视为影子信用担保而受到关注。博通为优先档附加的担保，正属于这一类承诺。
获取算力这件事，正在从芯片设计与制造的问题，转向评级与担保结构的问题。谁持有芯片，谁承担还款风险。决定 AI 竞争走向的要素中，又多了一张金融设计图。
总结
博通就超过 600 亿美元的债务融资与贷款方展开洽谈，整体规模可能达到 1,000 亿美元。方案由约 300 亿美元的次级档与约 600 亿至 700 亿美元的优先档构成，由特殊目的实体发行债券，投资者买下芯片后租赁给 Anthropic。博通与阿波罗、黑石在 6 月组建的 AI XPV，目标是到 2028 年提供超过 20 吉瓦的算力，但目前仅完成 1 吉瓦。各方均未置评，条款和时间表也都尚未确定。
